三汏利空凝而芣散沪胶後市易跌难涨

2019年06月15日 来源:

三大利空凝而不散沪胶后市易跌难涨

在外需不振和内需放缓的夹击下,国内轮胎行业可能会形成较高库存,企业生产积极性将会受到抑制,不利于橡胶下游需求的复苏。

4月中旬,沪胶主力1309合约跌破去年低点20990元/吨,之后空头势如破竹,胶价进入一万时代。5月2日,沪胶低开高走收于19120元/吨,从价格上看,19120元/吨的价格已经很低,沪胶是否还有下跌空间呢?笔者认为,推动沪胶行情下跌的力量凝而未散,其中高库存的压力还在持续增加,料沪胶后市易跌难涨。

错判的宏观预期施压市场

目前,宏观环境空头氛围愈发浓厚,中美经济增长出现放缓,欧洲经济则变得更坏。中国一季度GDP增速降至7.7%,低于8%的预期,继中国之后,美国公布一季度GDP初值年化季率为2.5%,亦低于3%的预期。近期公布的多项先行指标也显示中美经济放缓迹象明显。

同时,3月份,欧元区的失业率创出12.1%的历史新高,欧洲经济在深度衰退中挣扎,且有进一步恶化风险。总之,更多的证据指向全球经济放缓,宏观利空因素有积聚加强的风险,这构成了沪胶易跌难涨的大环境。

割胶旺季将激化高库存矛盾

作为一种自然产品,天然橡胶的供给和需求具有淡旺季的特点。进入5月份,全球橡胶主产区均进入割胶旺季,其中我国云南、海南已经全面开割,泰国割胶区从北部扩大到南部,马来西亚、印尼赤道以北地区均进入割胶期。全球橡胶供应将迎来一个小高峰,这更使得橡胶高库存雪上加霜,进一步激化供需矛盾。

按照往年的规律,每年15月份是上期所橡胶库存下降的时间周期,35月份是青岛保税区橡胶库存下降的时间周期。但是,由于橡胶持续增产和消费低迷,今年无论是上期所橡胶库存,还是青岛保税区橡胶库存均出现反季节增加,其中保税区库存更是创出历史新高。

眼下,随着全球橡胶主产区全面进入割胶旺季,橡胶库存随之进入季节性增长期,在高库存的压力下,不排除沪胶价格进一步下跌。

轮胎出口增速大降,抑制需求复苏

欧洲衰退加深和美国复苏放缓,切实影响到了欧美的汽车行业,今年一季度北美汽车产量为408.9万辆,同比增速0.58%,远低于2012年17.08%的年增速;欧盟一季度汽车销量为298.9万辆,同比增速下滑9.8%。

受国外汽车市场萎缩影响,我国轮胎出口受到很大影响,1月、2月、3月累计同比增速分别为11.1%、9.7%、3.9%,逐月下滑趋势明显。目前,一季度累计出口增速,已经低于2012年4.1%的出口年增速。同时,由于中国经济复苏放缓,业内普遍预计,二季度中国汽车增速会回落到10%以内,这对于轮胎内需将是一潜在利空。

笔者预计,在外需不振和内需放缓的夹击下,国内轮胎行业可能会形成较高库存,企业生产积极性将会受到抑制,不利于橡胶下游需求的复苏。

综上所述,宏观经济放缓、不断增长的库存和低迷的需求三大利空因素凝而不散,料沪胶后市易跌难涨。5月份,沪胶涨跌概率大概持平,季节性涨跌规律无明显倾向,自身基本面矛盾仍是推动行情的主要力量。操作上,沪胶急跌超卖不排除有反弹出现,可待反弹乏力后逢高沽空,低点看至17500元/吨。

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